央行开展3000亿元买断式逆回购 缩量趋势延续

中国人民银行（以下简称“央行”）5月14日公告显示，5月15日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2026年11月15日（遇节假日顺延）。

数据显示，5月有8000亿元6个月期买断式逆回购到期，意味着当月6个月期买断式逆回购延续缩量趋势，缩量规模为5000亿元。这是央行连续第三个月缩量续作6个月期买断式逆回购，缩量规模较上月扩大4000亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，5月买断式逆回购连续第三个月净回笼，且净回笼规模显著扩大，与近期各项公开市场操作以“收水”为主一致，主要源于5月以来市场流动性进一步向偏松方向演化。

“多重因素综合作用下，尽管近期央行公开市场各项操作持续调减，但尚未明显改变资金面向宽走势。”王青说。

招联首席经济学家董希淼认为，央行并未采取大规模“放水”对冲，而是继续执行缩量操作，这既反映出5月资金面较为宽松、银行对央行资金需求下降的现实，也体现央行主动引导过低的市场利率向政策利率合理回归的政策意图。预计5月资金面整体从4月的较为宽松逐步回归中性偏宽松的格局，资金利率中枢有望在探底后温和回升。

王青也表示，预计在主要市场利率回升至政策利率附近之前，央行“收水”过程会持续。在主要市场利率回升至政策利率附近后，中期借贷便利（MLF）和买断式逆回购有望恢复净投放。

“短期来看，5月特别国债开闸发行后，后期政府债券净融资规模或将明显增加，再加上5月信贷投放量也会有一定幅度增大，银行体系流动性存在内生性趋紧态势，主要中短端市场利率有望探底回升。”王青说。